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　　当地时间12月20日ღღ◈ღ，英国统计局公布数据显示ღღ◈ღ，英国11月消费者物价指数(CPI)同比增长3.9%ღღ◈ღ，增幅远低于预期ღღ◈ღ，并创2021年9月以来最低ღღ◈ღ。英国通胀压力是否显著缓解？通胀数据的降温ღღ◈ღ，是否会促使英国央行在2024年初下调基准

　　李颖婷ღღ◈ღ：据英国统计局公布的数据显示尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，11月英国CPI同比上涨3.9%ღღ◈ღ，环比下降0.2%ღღ◈ღ。英国通胀回落的速度虽然快于市场预期ღღ◈ღ，但对于居民而言ღღ◈ღ，高通胀对生活带来的影响仍在持续ღღ◈ღ。首先ღღ◈ღ，2022年的胀基数是英国通胀率下降的重要原因尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，在高基数效应下ღღ◈ღ，通胀回落不完全等同于通胀压力减小ღღ◈ღ。从通胀指数看ღღ◈ღ，英国将2015年的CPI作为基期ღღ◈ღ，也就是100尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ。ღღ◈ღ。从2021年初至今ღღ◈ღ，英国通胀指数从109飙升到130ღღ◈ღ，居民面对的通胀压力可想而知ღღ◈ღ。其次ღღ◈ღ，能源价格虽然出现下降最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，但食品ღღ◈ღ、饮料等民生相关领域的价格依然高企ღღ◈ღ。11月英国的蔬菜ღღ◈ღ、面包谷物ღღ◈ღ、肉类和蛋奶制品价格同比分别上涨10.6%尊龙凯时 -人生就是博!ღღ◈ღ、9.2%ღღ◈ღ、8.2%和7%ღღ◈ღ，在很大程度上增加了居民生活成本尊龙凯时人生就是博·(中国)官网财经消息ღღ◈ღ，ღღ◈ღ。英国预算责任办公室在11月的报告中指出ღღ◈ღ，预计要到2027-2028年ღღ◈ღ，英国居民的实际可支配收入才能够恢复至疫情前水平ღღ◈ღ。

　　李颖婷ღღ◈ღ：截至目前ღღ◈ღ，英国央行的加息周期基本已经结束ღღ◈ღ，9月英国央行首次暂停加息并连续暂停两次最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，将基准利率保持在5.25%ღღ◈ღ。虽然英国央行依然保持相对“鹰派”的态度ღღ◈ღ，但是通胀回落速度快于预期会对英国央行货币政策转向起到较大作用ღღ◈ღ。现在市场关注的重点是ღღ◈ღ，英国是否会成为首个降息的主要发达经济体ღღ◈ღ。

　　从英国当前的经济形势看ღღ◈ღ，英国经济前景黯淡ღღ◈ღ、失业率上升ღღ◈ღ，房地产市场发展也陷入停滞ღღ◈ღ。英国前三季度GDP环比增速逐季下滑ღღ◈ღ，分别是0.3%ღღ◈ღ、0.2%和0最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，经济衰退压力进一步加大ღღ◈ღ。国际货币基金组织在10月的经济预测中将2024年英国GDP增速下调0.4个百分点至0.6%ღღ◈ღ，增速预期低于其他主要发达经济体ღღ◈ღ。如果未来英国经济下行速度过快ღღ◈ღ，英国央行可能将在2024年年中或下半年调整货币政策ღღ◈ღ，转向降息ღღ◈ღ。

　　欧元区方面ღღ◈ღ，据德国联邦统计局公布ღღ◈ღ，德国11月生产者价格指数(PPI) 较去年同期下跌7.9%ღღ◈ღ，环比下降0.5%ღღ◈ღ，下滑幅度均大于市场预期ღღ◈ღ。德国此番PPI下跌受什么因素驱动？同时尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，德国明年1月GfK消费者信心续升至负25.1橡胶制品ღღ◈ღ，ღღ◈ღ，创五个月新高ღღ◈ღ。如何看待德国明年经济前景？来听听复旦大学欧洲研究中心主任丁纯的解读ღღ◈ღ。

　　丁纯ღღ◈ღ：主要还是受本身企业对后续投资的信心影响所导致的ღღ◈ღ。因为从去年第四季度开始ღღ◈ღ，整个欧洲ღღ◈ღ、整个德国的经济增长情况就不好ღღ◈ღ。出现连续两个季度以上的负增长ღღ◈ღ，按照西方的标准就是一个技术性衰退ღღ◈ღ。从今年来讲ღღ◈ღ，外部的环境没有像预期那么理想ღღ◈ღ，尤其是国际贸易以及整体经济的复苏ღღ◈ღ。对很倚重出口的德国制造业来说ღღ◈ღ，产生了比较大的影响ღღ◈ღ。当然PPI下降对德国企业来讲ღღ◈ღ，肯定是有成本下降的好处ღღ◈ღ。

　　此外ღღ◈ღ，加上出现了一系列不稳定因素ღღ◈ღ，比如说地缘政治的冲突尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，包括巴以冲突等等ღღ◈ღ，使得央行不敢轻易下调利率尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，使得相应的货币政策紧缩周期作用明显放大ღღ◈ღ。再加上本身德国面临着一定程度上的劳动力不足ღღ◈ღ，特别是合格的劳动力不足或短缺等问题ღღ◈ღ。

　　尽管随着总体经济复苏向好ღღ◈ღ，尤其是实体经济和相应的贸易情况ღღ◈ღ，或者疫情后第三产业或服务业的复苏ღღ◈ღ，市场的逐渐回暖对德国经济还是有一定的提振作用ღღ◈ღ。但是总体来讲ღღ◈ღ，可以看出德国经济界对整个后市还不是那么充满信心ღღ◈ღ。

　　丁纯ღღ◈ღ：总体来讲ღღ◈ღ，对明年德国经济的预期应该说还不是一片漆黑ღღ◈ღ。因为大多数的机构预测都说明年德国经济还是会有相应的增长ღღ◈ღ。然后随着服务业ღღ◈ღ、旅游业的复苏等尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，包括能源价格相对稳定以及通胀被控制ღღ◈ღ，尤其是劳动力市场可预期的好转ღღ◈ღ，所以相应的消费者信心还是会有一定程度的恢复ღღ◈ღ。

　　与此同时ღღ◈ღ，欧元区的通胀继续减速ღღ◈ღ，从去年超过10%的峰值降至11月份的2.4%ღღ◈ღ。欧元区通胀是否有望回落至2%？另据欧洲央行官员表示尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，欧元区明年将减息ღღ◈ღ。欧洲央行降息的时间何时到来？中国银河证券首席宏观分析师许冬石为我们带来她的观点ღღ◈ღ。

　　许冬石ღღ◈ღ：整体而言ღღ◈ღ，欧洲的通胀是结构性的ღღ◈ღ，意味着欧洲通胀并非是由欧洲经济良好引起的ღღ◈ღ，而是因为俄乌能源方面的问题ღღ◈ღ，最近红海的物流问题可能引起通胀的小反弹ღღ◈ღ。欧洲通胀问题是供给端所带来的ღღ◈ღ，需求端一直较为弱势ღღ◈ღ。在此情况之下ღღ◈ღ，只要供给端有所恢复尊龙凯时人生就是博ღღ◈ღ，欧洲的通胀会持续性下行ღღ◈ღ。今年12月份最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，通胀有可能会反复ღღ◈ღ，明年1ღღ◈ღ、2月份欧洲通胀或将继续下滑ღღ◈ღ。

　　作为欧洲的经济发动机ღღ◈ღ，德国以制造业立国ღღ◈ღ，最近其经济景气度在下滑最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ。汽车行业占据德国制造业的1/4ღღ◈ღ，面对新能源车的市场竞争ღღ◈ღ，德国的汽车行业显得非常萎靡ღღ◈ღ。同时ღღ◈ღ，德国向中国的出口也在下滑ღღ◈ღ，说明亚洲方面ღღ◈ღ，尤其中国制造业与德国稍有联动最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ。在此情况之下ღღ◈ღ，未来欧洲的经济增长略微偏弱ღღ◈ღ。

　　许冬石ღღ◈ღ：近期ღღ◈ღ，德国股市回弹上行ღღ◈ღ，市场普遍持有未来欧央行降息的期待ღღ◈ღ。市场没有理会欧央行上次会议所传达出的较为鹰派的表态ღღ◈ღ，是因为普遍认为欧洲明年会面临经济下行的压力ღღ◈ღ。所以我们认为明年欧央行的反转或者说降息最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，将于一季度末到来ღღ◈ღ，会比预期要稍快ღღ◈ღ。但是ღღ◈ღ，因为欧央行整体利率上升的幅度较美国和缓ღღ◈ღ，所以现阶段对欧央行降息幅度预期在80bp-100bpღღ◈ღ。

　　我们认为ღღ◈ღ，明年欧央行在经济衰退和通胀下行的双重压力之下ღღ◈ღ，会迅速转变它的立场ღღ◈ღ，变为降息最近中文字幕手机大全ღღ◈ღ，由此货币政策或者货币空间将打开ღღ◈ღ。在此情况之下ღღ◈ღ，我们对于欧股的未来预期较好ღღ◈ღ，因为货币政策即将放开ღღ◈ღ。德国债券方面ღღ◈ღ，仍面临经济下行的风险ღღ◈ღ。短期内ღღ◈ღ，在货币政策宽松的情况下ღღ◈ღ，德债和欧股可能会面临股债双涨的局面ღღ◈ღ。